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证券时报记者 王小伟

长安汽车升格为“一级央企”之后，东风集团在老本运作、里面整合方面，也迈出了实质性要领——东风集团股份“轻装”离场，岚图汽车港股接棒。

日前，停牌多日的东风集团股份公告要紧老本运作计较，有策画包括两大门径：东风集团股份将旗下新动力汽车子公司岚图汽车分拆，并通过什物分配的款式让现存股东成为岚图汽车的径直股东，之后岚图汽车将以先容款式在联交所孤苦上市。与此同期，东风汽车集团旗下全资子公司东风汽车投资以采纳合并款式，对东风集团股份进行异常化，并从香港联交所退市。

若是岚图汽车港股得胜上市，将继蔚来、小鹏汽车、理思汽车、零跑汽车、小米集团等之后，成为又一家登陆港股的新动力汽车企业。岚图汽车孤苦进入港股市集，意味着其将脱离母公司的坦护，径直收受国际老本市集的磨真金不怕火。

新价值锚点

字据公告，东风集团股份的H股股东每股将获取0.3552608股岚图汽车H股，以及6.68港元现款（东风公司径直持有的股份以外）。初步估算，东风集团股份每股理讲价值较其停牌前价钱溢价不小。

估值重构是东风集团股份权术这次老本运作的原因。东风集团股份默示，受汽车行业转型及市集竞争加重等身分影响，公司的全体事迹不达预期。“鉴于我国新动力汽车产业已成为国民经济策略性支持产业，发展前程宽广，东风公司拟通过分配、合并及上市进一步整合优质资源向新兴产业围聚，竣事估值重构。”

东风集团股份是一家包含商用车、乘用车、零部件、金融工作以及岚图汽车等多元业务的概述性集团。岚图汽车的价值被“归并”在稠密的集团体系内，其增长后劲无法在股价中得到充分体现。而岚图汽车在联交所上市，将助力拓宽融资渠谈、进步品牌形象、拓展国外奇迹布局、进步公司贬责。

有投行东谈主士收受记者采访时默示，从东风集团股份自觉退市，到全力助推岚图汽车“上位”并孤苦上市，这一系列算作看似是老本层面的策略布局，实则是传统汽车大厂的转型暴躁。在传统业务疲软、难以撑持估值的困局下，更有增长后劲、且代表新动力将来的钞票走到台前，可以使公司找到新的价值锚点。

据了解，东风集团股份现在还在鼓舞A股上市计较。跟着东风集团股份港股退市及采纳合并计较面世，A股上市计较是否不竭鼓舞值得关心。

央企重组新模式

东风集团股份在老本市集上“腾笼换鸟”的运作，背后有何深意？

前述投行东谈主士分析，东风集团股份这次老本运作的本体，是用高后劲的优质新动力钞票，替换增长动能不及的传统旧钞票，通过剥离低效业务放胆转型职守，让集团松驰放心，聚焦新动力赛谈。从策略维度疑望，这更是东风集团推动向新动力全面转型的关节一步，标识着其从被迫兼顾转向主动攻坚的策略升级。“传统车企只消借助钞票和股权重组等妙技，将优质钞票推到前台，才能在良晌万变的竞争阵势中掌抓更多主动权。”

东风集团体系内的这次多维变革，还与长安汽车存在一定干系。本岁首，曾一度传出东风和长安两大汽车集团要合并，但“脚本”在6月份发生要紧变化。

其中，长安汽车“单飞”。本年7月29日，中国长安汽车集团在重庆挂牌缔造，标识着首家总部落户重庆的一级央企驱动挂牌运营。从此，承载着打造全国一流汽车集团责任的中国长安汽车集团肃肃开启了新的征途。

而本次东风集团股份旗下子公司岚图汽车将以“先容上市”的款式登陆港股，以及东风集团股份同步异常化退市，东风集团通过一场“腾笼换鸟”的老本运作，但愿在中国传统汽车制造商的新动力钞票奈何通过老本更正竣事价值重估方面，蹚出一条新路。

岚图挑战重重

从市集鸿沟看，岚图汽车依然粗略保证月销过万的节拍。梦思家、FREE+等车型销量可以，新款知交、追光L、泰山等新车排队到来——这成为其径直对接老本市集的底气与基本盘。

2022—2024年，岚图汽车的亏蚀鸿沟处于削弱趋势。前年第四季度，岚图汽车依然竣事单季度盈利。岚图汽车首席实践官卢放曾默示，岚图单车毛利和全体利润在央国企作念得还算可以，管束层正起劲在本年竣事全年盈利。这确认，在国有大型汽车集团中，岚图汽车正从一众新势力中冲杀出来。

岚图汽车这次遴选“先容上市”款式，与老例IPO在中枢计制上并不交流。在前述投行东谈主士看来，岚图汽车这次对接老本市集，是思先攥紧时刻拿“身份”，再进行融资、进步估值以及人人化等深层任务部署。此前，蔚来通过先容款式在香港走动所完成上市，印证了新势力通过该款式在港股上市的可行性。

天然岚图汽车孤苦上市首战依然打响，但摆在其眼前的挑战依然好多。

家具结构单一是岚图汽车濒临的迫切挑战。梦思家“单腿走路”，而MPV市集容量有限，这种结构严重制约着岚图汽车销量天花板。

天然港股上市能为岚图汽车提供国际老本通谈，有助于其强化研发参加，进步人人影响力，加速出海要领，但其能否具备与其他车企尤其是国际化车企同台竞争的才气欧洲杯体育，还有待考证。