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　　出品：新浪财经上市公司磋商院

　　作家：郑权

　　近日，42家纯证券业务上市券商2025年半年报流露结束。42家上市券商2025年上半年估计已毕贸易总收入2519亿元，同比增长31%；已毕归母净利润1040亿元，同比增长65%。

数据着手：wind

　　2025年上半年末，42家券商中， 国泰海通的净成本（母公司报表口径，下同）最高，为1941.28 亿元；净成本最低的是华林证券，金额仅50.98 亿元。成本杠杆率最高的是太平洋，数据为68.24%；成本杠杆率最低的是中金公司，比例为12.65%。风险掩饰率最高的是国金证券，比例高达668.11%；最低的是天风证券，数据为155.2%（注：中银证券未流露）。流动性掩饰率最高的是太平洋，比例高达2030.55%；最低的是长江证券，比例为135.75%。净踏实资金率最高的是财达证券，比例高达261.08%；最低的照旧天风证券，比例仅110.58%，涉及预警线。

　　长江证券流动性掩饰率最低  “靠天吃饭”业务收入占8成

　　2025年上半年，长江证券的流动性掩饰率为135.75%，在42家上市券商中垫底。

　　流动性掩饰率是证券公司在压力状况下执有的优质流动性钞票与明天30天现款净流出量的比率，计较公式为：优质流动性钞票/明天30天现款净流出量×100%，监管纪律是不低于100%，以确保券商在顶点压力下能通过变现钞票知足至少30天的流动性需求。

　　2024年年末，长江证券的流动性掩饰率为171%，半年时辰就降到135.75%，下跌速率较快，公司短期流动性风险值得温煦。

　　2025年上半年，长江证券已毕贸易总收入47.05亿元，同比增长64.79%；已毕归母净利润17.37亿元，同比增长120.76%。

　　长江证券事迹暴增的主要原因是自营投资业务的增长。2025年上半年，长江证券已毕自贸易务收入10.32亿元，同比增长550.46%。本年上半年阛阓行情较好，大部分券商自贸易务收入激增，带动事迹全体提高。

　　不外投资者需要温煦的是，长江证券的业务结构有“靠行情吃饭”的特征。2025年上半年，长江证券经纪及证券金融业务收入为28.24亿元，自贸易务收入为10.32亿元，二者估计38.56亿元，占当期总营收的比例为81.96%。经纪业务和自贸易务收入占比高的券商，全体事迹也会跟着行情的波动而波动。

着手：长江证券半年报

　　长江证券投行收入诚然同比增长但贸易利润却为负值。本年上半年，长江证券投行收入为1.87亿元，同比增长45.13%，但贸易利润却为-0.09亿元，贸易利润率为-4.94%。

　　阐发Wind的统计，报2025年上半年，长江证券股权融资承销金额（包括首发、增发、配股、优先股、可转债、可交换债，按上市日）4.2亿元，同比减少32.69%。阐发Wind的统计，适度2025年9月9日，长江证券IPO名堂储备3个（以交往所受理为准）。

　　长江证券磋商业务对应的分仓佣金收入也出现了大幅下滑。Wind涌现，2025年上半年，长江证券分仓佣金收入为2.3亿元，同比大幅下跌30.16%。

　　中金公司成本杠杆率最低

　　本年上半年，42家上市券商中成本杠杆率最低的是中金公司，数值为12.65%。

　　成本杠杆率是研讨证券公司成本实足性和杠杆风险的中枢观点，计较公式为：“成本杠杆率 = 中枢净成本/表表里钞票总和×100%”，监管条款该观点不得低于8%，预警线为9.6%。

　　本年上半年末，中金公司的中枢净成本为316.74亿元，较2024年末的329.54亿元略有下跌。

　　2025年上半年，中金公司已毕营收128.28亿元，同比增长43.96%，营收在42家上市券商中名循序六；已毕归母净利润43.3亿元，同比增长94.35%，净利润在42家上市券商中名循序九。

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